 一级市场回顾上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为780亿、2644亿和870亿，净融资额为-170亿、1620亿和-953亿。信用债共计发315只，总规模2673亿，净融资额1153亿。可转债新券发行2只，发行规模约17.55亿元。

 二级市场回顾上周利率大幅下行，10年国债创2002年以来新低。主要影响因素包括：降息预期、股债跷跷板、宏观数据等。

 流动性跟踪 上周公开市场净回笼2300亿，央行公告1月PSL新增1500亿。本周将有1.7万亿逆回购到期，1万亿降准资金落地，关注跨春节流动性变化。

 政策与基本面上周公布的1月中采制造业PMI小幅回升，但供大于求、以价换量的状态仍未扭转。高频数据来看：1月新房销售同环比均明显下滑，票据利率月末先上后下，近期蔬菜价格有所上涨。

 海外市场FOMC会议暗示3月不降息，但可能考虑QT taper；美国1月非农就业大超预期，NYCB因增加美国商业地产拨备业绩大幅下滑。最终10年美债收盘4.03%，较前周下行12BP。

 债市策略展望近期债券市场面临的利空因素有限，但当前债券面临的主要问题是赔率不如胜率，市场已经部分定价了一次公开市场降息，城投债下沉策略性价比不高。短期建议关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，利率若要实质性向下突破则还需要资金面的支持，市场将密切关注春节后资金利率中枢位置。除此之外，2月政策利率、地方债发行节奏、节后复工复产进度、两会财政安排等因素或也将影响后续债市表现。转债方面，转债指数进入今年以来的底部区间。基本面方面，经济仍在低位徘徊，政策积极表态、传达呵护态度、稳定市场预期可能成为短期市场影响因素，但预计难改变经济弱位运行轨迹，关注后续政策推进和落地情况。在情绪企稳前，重视高YTM等左侧转债策略思路。

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