一级市场回顾4月24日至5月6日一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2444亿、2351亿和1695亿，净融资额为-101亿、1583亿和1322亿。信用债共计发514只，总规模4062亿，净融资额-941亿。可转债新券共发行1只，发行规模合计约4亿元。

二级市场回顾4月24日至5月6日债券收益率明显回落。主要影响因素包括：PMI、政治局会议、降存款利率、美国地区银行股价。

流动性跟踪 伴随央行投放增多，跨月资金较为宽松，月初资金需求减少，流动性预期改善，1年AAA同业存单降至2.51%。

政策与基本面3月工业企业利润仅小幅改善，4月中采制造业PMI意外跌破荣枯线。高频数据来看：五一假期期间旅游收入已恢复至2019年同期水平，但房地产销售表现相对一般。

海外市场美国地区银行风波再起，但非农就业等数据显示通胀粘性较强。最终10年美债收盘3.44%，较4月21日下行13BP。

债市策略展望向后看，第二产业去库与第三产业复苏背离，考虑到第三产业的高频数据体系不健全，未来一段时间市场可能进入微观感受与宏观数据分化的阶段，即观察到的以第二产业为主的微观数据表现一般，但加总包括服务业的总量宏观数据并不差。这可能是过去一段时间利率走势与基本面“背离”的背后原因。国内债市短期内胜率仍在，但赔率并不高，操作上建议保持仓位的同时适度增加流动性资产的配置。转债方面，政治局会议对经济的定调是复苏好于预期，但内生动力方面尚存在挑战。产业政策明确支持的行业有新能源、人工智能；鼓励发展行业包括文化旅游等服务业、头部平台企业。五一出行数据如预期强劲，海外银行风险和国内PMI数据仍对风险偏好有所压制，存量博弈市场环境，把握预期差的节奏或将是短期内相对重要的点。

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