2020年的权益市场在一片高呼声中过去一半，科技、消费、医药板块轮番表现，“炒股不如炒基”成为流行语。在“投资A股好时机”的背景下，中加基金权益团队深入研究，捕捉市场机会，取得稳健良好的业绩回报。

银河证券截至7月3日数据显示：

中加旗下灵活配置混合基金代表“中加转型动力A（005775）”累计运作1.83年，成立以来净值增长率63.58%，成立以来年化收益率30.91%；过去一年（52周）净值增长率36.48%，大幅跑赢同期沪深300指数仅14.11%的涨幅。

中加基金旗下主动量化混合基金代表“中加紫金混合A（005373）”累计运作2.25年,过去两年（104周）净值增长率31.77% ，过去一年（52周）净值增长率23.92%，跑赢业绩比较基准近20个百分点。

展望后市，中加基金对三季度乃至下半年的权益市场保持谨慎乐观的看法，结构性行情延续，行业及个股之间的分化仍会较为明显。

市场整体将持续处在弱基本面、低估值、宽流动性的角力状态中，这种状态下，短期看市场更多会呈现出宽幅震荡格局；但长期看由于A股整体估值合理，部分行业还处在历史地位，买入基本面佳、估值合理、成长空间大的优质企业，会有较好表现。

二季度股票市场走势回顾

二季度，A股市场在经历了因疫情爆发导致的下跌后持续反弹，沪深300和创业板指分别上涨13%和30%，市场反弹的推动力主要来自于各国政府为应对疫情而推出的各种货币和财政刺激政策。由于刺激政策的推出，利率水平显著下降，虽然基本面的改善仍需时间，但是利率的下降和预期的改善仍推动了股市的修复。

结构方面，由于本轮反弹是在基本面依然疲弱，但是流动性大幅宽松的背景下发生的，因此反弹较强的资产主要是业绩相对稳定的板块和长期高成长预期的板块，主要包括消费、医药和科技，而其他板块则表现不佳。这一现象在中、港、美股等多个市场均是如此。

二季度基本面和估值分析

二季度内，受益于各国刺激政策的推出，以及防控措施逐步解封，主要经济体的经济增速均出现不同程度的恢复，但是恢复程度和速度一般，并没有出现快速的V型反弹。这一方面是由于疫情并未完全消除，防控措施依然存在，另一方面也是由于疫情对消费倾向等方面带来了更为深远的影响。

分行业来看，中国方面大多数行业都出现了恢复，仅有受到防控措施影响较大的旅游、航空等行业依然疲弱。疫情近日在全球出现反复，我们认为基本面可能仍将继续维持弱复苏的态势一段时间。

估值方面，由于二季度内A股大多数板块表现平平，因此大多数板块的估值水平仍然处于历史低位附近，能够抵抗一定程度的基本面疲弱，具备较好的上升空间。

三季度市场展望

预计市场整体仍然会在弱基本面、低估值、宽流动性的角力状态中持续一段时间，这种局面下市场整体会更多呈现宽幅震荡格局，不太具备大幅度向上或向下驱动力，直到某些外力能提供新的催化剂来改变目前局面。

结构方面，我们认为长期看无疑还是基本面更优质，成长空间更大的板块股价表现更佳，因此目前热门的消费、医药、科技板块在长期视野下仍然有上涨空间；但短期看，我们认为这些板块的股价呈现不同程度的高估，可能处于不稳定的状态，波动率将会加大。

而相对的，以传统行业为代表的很多板块，短期估值被压到了极低的状态，存在估值修复的可能；从长期个股角度观察，我们认为传统行业也同样存在巨大的个体发展空间，其间不乏机会。

三季度看好的资产

1、汽车行业估值较低，个体存在发展空间

中国整体汽车销量下滑已持续两年，业内原普遍预期认为2020年销量增速有望恢复到0附近，虽疫情再次拖延了这一进程，但也催生了部分新增需求。自今年四五月份以来，车市销量有了不错的恢复。行业整体库存相对较低，估值水平也处于历史低位，行业反转时将具备较大弹性。同时，从长期角度看，中国尚未产生一家世界级的汽车企业，个体依然存在极大的发展空间。

2、看好金融地产、周期蓝筹板块龙头

金融地产、周期蓝筹板块，目前看基本面虽缺乏亮点，回报率不高，但短期看，这些行业个股的基本面已均被压至较低估值位置，存在阶段性估值修复空间；且长期看，金融地产板块的龙头公司，市场份额存在较大提升空间，其依靠份额提升还能获得超越行业平均水平的增长，长期或依然具有较高的回报率。

3、传统机械、电子等具备吸引力

传统机械、电子等板块，虽可能不如半导体等硬科技板块具备高速成长性，但从中高成长角度也具备较好优势，处于有吸引力的发展阶段，同时其估值水平偏低，从而具有较高的风险收益比。 

需要关注的风险点

新冠疫情的不确定性，会对全球宏观经济和资本市场造成持续性影响，投资者在自下而上关注优质行业及个股的同时，仍需关注中国经济企稳修复的进程及走向。

数据来源：

中加转型动力混合A于2018年9月5日成立，2020年一季度、2019年、2018年净值增长率分别为7.12%/32.84%/1.71%，同期业绩比较基准增长率分别为-4.89%/21.41%/-5.09%。中加紫金混合A于2018年4月4日成立（截至2020年7月3日成立以来净值增长率14.81%），2020年一季度、 2019年、 2018年净值增长率分别为-1.91%/23.85%/-21.56%，同期业绩比较基准增长率分别为-7.56%/17.48%/-12.80%。以上数据来源中加基金产品定期报告（其中中加紫金混合A成立以来净值增长率数据来源于中加基金官网）。此外，文中沪深300指数涨跌幅数据及中加紫金近1年近2年同期业绩比较基准增长率数据来源于Wind资讯（其它产品业绩数据来源于银河证券）。

风险提示：

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