资金面较为均衡，债市收益率下行调整

上周央行超量续作MLF，TLF并未续作，公开市场上周一到上周五净投放920亿元。上周银行间7天回购利率（DR007）2.7372%，上涨31.66bp，成交量14300.2亿元，下跌1.15%；14天回购利率（DR014） 3.3655%，上涨34.9bp，成交量619.83亿，下跌32.12%；21天回购利率（DR021）3.9528%，上涨25.83bp，成交量160.45亿，上涨81.58%。利率债收益率出现回落，长端收益率调整大于短端。10年期国债收益率3.3311%，下行10.57bp；10年期国开债收益率4.1145%，下行2.98bp。信用债收益率多数小幅下行调整。

从资金面看，上周央行重新启动逆回购操作，并超量续作MLF操作，虽然没有续作TLF操作但被市场有所预期，资金利率先上后下；从基本面看，上周社融和新增人民币贷款均超出市场预期，新增居民中长期贷款6293亿元，地产调控背景下居民中长期贷款仍然保持了增长，企业贷款中长期贷款攀升1.52万亿元，涨幅明显，反映出融资需求出现一定改善；CPI和PPI同比增速分别为2.5%和6.9%，较为符合预期。受到春节因素影响，食品和非食品继续正增长，其中非食品价格继续构成CPI上涨的主要支撑，1月原油以及黑色系大宗商品价格的上涨助推了PPI继续上行，通过非食品类的传导，或将进一步抬升CPI。总体看，上周债券市场并未受到经济企稳以及通胀预期的影响，在资金面重回均衡的助推下，债券收益率震荡下行。