上周全周来看利率债收益率上行调整，10年期国债收益率上行6BP至3.67%，10年期国开债收益率上行7BP至4.26%；信用债成交量基本与前周持平，收益率多数上行。资金方面，上周前期央行回笼资金导致供给相对不足，资金较为紧张，后半周随着假期现金回流银行体系以及周五央行超额续作MLF，资金面逐渐宽松，上周一到周五公开市场有3000亿元逆回购和840亿元MLF到期，央行进行了800亿元的逆回购和4980亿元MLF操作，净投放资金1940亿元，资金利率高位回落，较前一周周五银行间隔夜回购利率（DR001）下行约41bp至2.54%，7天回购利率（DR007）下行约34bp至2.82%。本周一到周五，公开市场将有1700亿元逆回购和3555亿元MLF到期。

从基本面来看，以美元计价9月出口同比增长8.1%，高于前值5.6%；进口同比增长18.7%，高于前值13.5%，9月贸易顺差285亿元美元，继续回落。分地区看，对美国、欧盟、韩国、东盟出口增速回升，对香港、日本出口增速回落，主要是9月美国、欧元区制造业PMI回升，外需走强叠加低基数造成9月出口数据强势；进口方面，受到原油、钢材等工业品涨价及内需增加，部分商品进口量和总额同比增速均明显回升，内需表现依然不弱。9月金融数据整体超预期，具体看新增人民币贷款1.27万亿元，大幅超市场预期，居民中长期贷款4786亿元，仍维持高水平，居民短期贷款继续高增2537亿元，房贷审核趋严促使部分资金借道居民消费贷进入房市，拉高居民短期贷款，但随着限制消费贷违规进入房市政策逐渐起作用，居民短期贷款的高增恐难以持续。企业中长期贷款增长5029亿元，企业融资需求依然不弱；9月社融1.82万亿元，主要是表内信贷需求较强，此外表外融资出现大幅回升；9月M2止跌回升至9.2%，从M2资金运用角度看，信贷超预期是拉升M2超预期的原因，从存款派生的角度，企业存款录得3400多亿元，略高于季节性，而非银存款同比增加2000多亿元是支撑M2回升的重要因素。综合来看上周前半周资金面偏紧，后半周大宗商品上涨，以及亮眼的进出口和金融数据，推升了市场对四季度经济数据超预期的担忧，受此影响债券收益率上行调整。