债市点评：资金面紧张，债券收益率较大幅度反弹调整。

上周资金面前期紧张后期略有缓和。上周一到周日公开市场上共有9400亿元逆回购到期，央行投放了10100亿元逆回购进行对冲，公开市场净投放资金700亿元。较前一周周五比，隔夜回购利率2.2877%，下跌0.54bp，成交量18142.12亿元，上涨3.09%；7天回购利率2.4552%，下跌10.44bp，成交量2718.99亿元，下跌1.83%；14天回购利率3.0235%，下跌13.65bp，成交量394.57亿元，下跌29.97%。本周公开市场将有9350亿元逆回购和115亿元6个月MLF到期，资金到期量仍然较大。上周利率债收益率出现较大幅调整，整体上行。10年期国债收益率2.9895%，上行12.45bp；10年期国开债收益率3.3570%，上行14.9bp。信用债方面，中短期票据和企业债收益率同样出现较大幅度反弹，短端收益率调整略大于长端。

从资金面来看，临近月末以及年末，市场上资金供给明显减少，央行货币政策保持紧平衡，上周前期公开市场持续净回笼资金，叠加限制向非银机构拆借的传闻，使资金面紧张情绪持续加重，资金利率大幅上行，债券收益率出现较大幅度上行。周四开始度过月末，资金利率才出现松动。从经济基本面来看，上周末公布的工业企业利润，1-10月份同比增长8.6%，比前9个月高出0.2个百分点，主要是工业生产企稳和产品出厂价格持续好转带动，值得注意的是上游煤炭和洗选业表现较好，同比增速较快。此外，周四公布的制造业PMI同样表明经济在回暖，11月PMI录得51.7%，高于上月0.5个百分点，创2012年7月以来的高点，具体看主要是新订单以及新出口订单数据向好，反映出内需与外需在改善，如果经济持续改善或将约束货币政策宽松，不利于债市。海外方面，美元指数的走强，使得人民币贬值压力不减，美债调整带动国内债市调整，限制国内货币政策加剧资本外流。