债市点评：内忧外患，债市收益率继续上行调整。

上周资金面前期紧张后期有所缓和，公开市场净投放资金6020亿元。上周一到周日公开市场上共有5750亿元逆回购和1150亿元6个月MLF到期，央行投放了9900亿元逆回购、1795亿元6个月和1225亿元1年期MLF。较前一周周五比，隔夜回购利率2.2647%，上涨4.04bp，成交量16514.75亿元，下跌9.34%；7天回购利率2.4966%，上涨6.89bp，成交量2480.04亿元，下跌7.75%；14天回购利率2.9325%，上涨37.22bp，成交量644.73亿元，上涨22.47%。上周资金面仍然不容乐观，虽然央行后期加大公开市场投放力度，但债券收益率依然继续上行，反映市场对后期资金面的担忧。

上周利率债收益率继续上行反弹，短端反弹幅度大于长端。10年期国债收益率2.8901%，上行7.51bp；10年期国开债收益率3.2365%，上行7.78bp。信用债方面，中短期票据和企业债收益率同样出现上行反弹。债市调整的主要原因在于，首先，上周统计局公布宏观经济数据，10月固定资产投资和民间固定资产投资同比均高于上月，分行业看房地产投资同比好于上月，地产短期企稳，给债券收益率施加上行压力。虽然从11月高频数据来看，房地产销售同比数据出现回落，但是销售下降传导至投资存在滞后性，短期内房地产投资难以大幅回落，基本面短期难以形成对债市利好；其次，近期商品价格出现上涨调整，上周虽然出现回落企稳迹象，但在供给侧改革背景下，低库存给商品价格提供上涨空间，如果商品持续上涨会使市场产生通胀预期，利空于债市；再次，特朗普主张的积极财政使得市场形成美国经济短期仍会持续复苏，货币政策短紧长松的预期，受此影响，美元和美债收益率不断上行，12月加息概率达到90%以上，加剧了国内债券市场调整压力。