债市点评：黑天鹅引发全球资产价格波动，国内债市收益率上行调整。

上周资金面整体偏紧，公开市场净回笼资金2900亿元。上周一到周日公开市场上共有6700亿元逆回购到期，央行投放了3700亿元逆回购，此外市场上有100亿元3年期央票到期。较前一周周五比，隔夜回购利率2.2931%，上涨19.48bp，成交量18830.22亿元，下跌2.29%；7天回购利率2.4494%，上涨15.13bp，成交量2726.74亿元，上涨69.27%；14天回购利率2.6666%，上涨16.23bp，成交量513.04亿元，上涨144.53%。资金面重现紧张的原因可能来自以下两点：一是上周在岸离岸人民币汇率双双跌破6.8，人民币持续贬值，资金外流压力不减，造成大行融出压力；二是央行公开市场操作继续保持“锁短放长”，抬高资金成本。上周利率债收益率出现较大幅度上行，长端反弹幅度大于短端。10年国债收益率2.8150%，上行8.11bp；10年期国开债收益率3.1587%，上行6.73bp。信用债方面，债券收益率同样出现上行反弹，但短端幅度大于长端。

债市调整的主要原因在于：首先，上周经济数据密集公布，进出口数据跌幅收窄，内需改善好于外需，短期经济企稳；其次，10月份CPI数据录得2.1%，PPI受到上游大宗商品价格暴涨驱动，同比也达到1.2%。短期内经济企稳，通胀回升对市场情绪产生扰动，但10月份地产调控后，经济或受此影响，基本面变化仍需后续数据进行验证；最后，特朗普超预期当选美国总统，引发了全球资产价格波动，美国国债收益率先下后上，一度突破2.0%，外围市场不确定性加剧了国内债券市场调整。