资金面及公开市场操作：央行公开市场本周连续第五周资金回笼量与到期量持平。其中周二和周四仍各自进行了200亿元正回购，中标利率依

旧持稳于3.40%，200亿14天正回购的操作已经连续了1个半月，央行货币政策创新工具层出不穷，令公开市场操作回归平淡。尽管经济大幅下滑

的可能性比较低，但降低融资成本的目标仍让机构对正回购利率调降的预期不改，银行间资金面维持宽松。央行在年内接下来的时间里，可能将继

续维持公开市场操作的稳定性，避免操作上的波动给市场心理预期带来不必要的扰动。同时，继续加强非公开市场工具MLF、PSL等的使用力度，

包括数量投放和价格引导，以便能够推进货币政策工具的完善和达成降低融资成本的目标。截至周五，银行间隔夜回购利率为2.5218%，较前一

周下降了5.81bp，7天回购加权下降了5.77bp至3.1210%，21天资金本周下降了19.95bp至3.7127%。

      债市整体变化：截至周五，1、5、10年国债到期收益率分别为3.1544%、3.4638%和3.6466%，较11月7日分别变化了-4.28、6.21和

8.35bp。相应期限的政策性金融债（国开）分别变化3.8bp、14.25bp和9.36bp至3.6164%、4.0139%和4.1031%。信用债方面，短融收

益率整体下降幅度在2bp左右，各等级相差幅度不大，3-5年期中票收益率下降幅度在5bp以上，企业债方面各等级收益率普遍有2-10bp的下降，

低等级的下降幅度更大。

      二级市场方面，收益率下行趋缓，部分品种略有上行，市场谨慎情绪上升。周一公布的CPI数据符合预期，机构对后市仍维持长期看多预期，

已处逾两年低位的10年国开债收益率进一步下行，主要资金利率均有所下滑，大行在APEC会议期间仍按部就班的出钱，稳定市场预期；周二开始

市场波幅加大，收益率先降后升，最终收在与上日接近水平，没有公开消息刺激而市场出现大幅震荡，显示收益率累积的过大跌幅，短期内反弹风

险在不断增加。但因对未来货币政策进一步放松预期仍在，长期看好判断未改；周三市场进一步走弱，且收益率盘中不断反复和双向波动，市场受

买卖盘在收益率反弹幅度上的博弈的影响；周四公布的偏弱的工业增加值等数据并未助推市场回暖，市场逐渐进入对利多因素钝化，利空因素格外

敏感的时期，现券收益率经历上上下下的多次反复，最终较上日继续上涨；周五市场未脱弱势，主要利率债收益率依旧震荡上行，其中10年国开债

幅度达10个bp左右。近收盘时公布的偏弱10月金融数据，对债券利好作用仅昙花一现，未能形成有效支撑。

      一级市场方面，APEC会议令发行量大幅减少。财政部周五招标的七年期续发国债中标收益率为3.5468%，高于此前3.48%的市场预测均值，

近期现券二级市场有所调整，收益率小幅反弹，令机构一级参与热情较前期有所降温，1.65的投标倍数亦表明需求中性偏弱。