股债跷跷板效应仍在,债券收益率震荡下行---债市周点评
时间:2018-10-29

上周全周来看利率债收益率多数下行,较前一周,1年期国债收益率下行5.87bp至2.84%,10年期国债收益率下行2.48bp至3.54%;信用利差走势分化,长久期利差走扩,信用债收益率整体涨跌不一。资金方面,上周有300亿逆回购到期,央行为对冲税期和政府债券发行投放了4900亿资金,净投放4600亿,资金利率整体平稳。具体看,银行间隔夜回购利率(DR001)下行40bp至2.02%,7天回购利率(DR007)下行3bp至2.57%,交易所质押式回购GC001下行22bp至2.49%。本周将有4900亿逆回购到期叠加资金跨月,届时需关注央行公开市场操作。

基本面上,9月规模以上工业企业利润同比增长4.1%,较上月大幅回落5.1个百分点,再创2季度以来新低;1-9月工业企业利润回落至14.7%。9月企业盈利下滑,主要受到企业营收增速和价格涨幅双双回落影响。其中,9月主营业务收入累计同比较上月回落0.4个百分点至9.4%、工业增加值同比较上月回落0.3个百分点至5.8%,均为年初以来新低;PPI同比回落0.5个百分点至3.6%,共同拖累企业盈利增长。

汇率方面,上周在岸和离岸人民币兑美元持续走低。一方面美国经济在海外国家中表现相对较好,另一方面考虑到意大利预算、英国退欧等风险因素,欧系货币上涨乏力,也进一步支撑美元指数走强,持续施压人民币汇率。中国9月银行结售汇逆差176亿美元,创2017年6月以来最大逆差,1-9月银行累计结售汇逆差1969亿元。之前央行数据显示,中国9月外汇占款余额减少1194亿元人民币,至21.4万亿元,降幅较上月明显扩大;中国9月外汇储备30870.2亿美元,连续两月下降,9月环比减少227亿美元,降幅为0.7%,不排除央行出手稳定人民币汇率的可能。整周看,股债跷跷板效应依然主导债市,此外资金面宽松叠加经济基本面的弱势支撑债市,但人民币贬值短期将有所压制债市,债券收益率震荡下行。